Vesting

In der Welt der Startups ist Vesting ein wichtiges Instrument, um die Geschäftsanteile fair zu verteilen und die Interessen aller Beteiligten zu schützen. Durch eine Vesting-Klausel werden Anteile über einen bestimmten Zeitraum hinweg freigegeben, um sicherzustellen, dass niemand zu früh ausscheidet und das Unternehmen dadurch Schaden nimmt. Warum Vesting so entscheidend für den Erfolg eines Startups ist und wie es funktioniert, erfährst du in diesem Artikel. Er basiert auf dem Fachwissen unseres Experten Jan Schnedler, der auch verschiedene Praxis-Tipps aus seiner Beratungspraxis ergänzt hat.

• Vesting regelt, über welchen Zeitraum Gründer*innen ihre Firmenanteile „verdienen“. 
• Verlässt eine Person das Startup vorzeitig, muss sie noch nicht gevestete Anteile in der Regel ganz oder teilweise zurückgeben. Das schützt Mitgründerinnen und Investorinnen.
• In Deutschland wird häufig „Reverse Vesting“ vereinbart: Die Gründer*innen erhalten ihre Anteile sofort, müssen den noch nicht gevesteten Teil bei einem vorzeitigen Ausscheiden jedoch zurückübertragen.
• Üblich sind eine Vesting-Periode von drei bis vier Jahren, ein einjähriges Cliff und anschließend eine monatliche oder quartalsweise Freigabe der Anteile.
• Good-Leaver- und Bad-Leaver-Regelungen bestimmen, welche Folgen das Ausscheiden hat und wie die Abfindung für zurückzugebende Anteile berechnet wird.

Die Vesting-Klausel bietet deinen Investor*innen einen Schutz, wenn ein Teil des Gründungs- oder Managementteams das Unternehmen frühzeitig verlässt. Gründer*innen oder wichtige Mitarbeitende, die das Unternehmen vorzeitig verlassen, sollten ihre Aktien/Anteile und damit ihren Gesellschafterstatus ganz oder teilweise verlieren. Wenn ein*e Gründer*in das Unternehmen verlassen möchte, können die freien Anteile als Anreiz genutzt werden, um neue Mitarbeiter*innnen ins Managementteam zu holen. Die Vesting-Klausel ist dabei nicht nur aus Perspektive der Investor*innen ein Schutzmechanismus. Auch aus Perspektive der Gründer*innen macht ein gegenseitiges Vesting durchaus Sinn, da sich das Team entsprechend aufeinander verlassen muss. Als Gründer*in wirst du, wenn nicht schon im Rahmen der Gründung geschehen, bei deiner ersten Finanzierungsverhandlung, mit Vesting-Vereinbarungen konfrontiert. Denn auch für Business Angels spielt das Vesting eine wichtige Rolle. Die Vesting-Vereinbarungen können mitunter sehr individuell geregelt werden. Am Markt haben sich aber ein paar übliche Ausgestaltungen des Vestings etabliert, auf die im Folgenden eingegangen wird. 

Exkurs:  

Die Marktstudie von Rödl & Partner mit der TH Nürnberg zeigt, dass Vesting-Vereinbarungen in frühen Phasen (Early Stage) zu 85% “Immer” und “Oft” vereinbart werden.  

Die Bausteine von Vesting 

Prinzipiell werden beim Vesting drei verschiedene Bausteine unterschieden: 

• Vesting-Plan  
• Vesting-Fall  
• Vesting-Durchsetzung 

Nachdem im Termsheet eine Vesting-Periode von vier Jahren festgelegt wurde, bietet es sich an, einen Vesting-Plan zu definieren. Es gibt verschiedene Varianten des Vesting-Plans, die beschreiben, wie und wann du deine Anteile erdienen kannst. Erdienen bedeutet, dass die Anteile nach bestimmten Kriterien freigegeben werden und somit dir gehören. 

• Zeit-Vesting / lineares Vesting  Hierbei erdienst du deine Anteile über einen gewissen Zeitraum. Je länger du Teil des Unternehmens bist, desto mehr Anteile stehen dir zu (z.B. die angesprochenen vier Jahre, auf monatlicher Basis). Unterschiedliche Ausgestaltungen sind hier möglich. So kann die Berechnung der gevesteten Anteile auf Jahresbasis oder auch auf Monatsbasis erfolgen. 
• Performance Vesting  Es kann zwischen finanziellem und nicht-finanziellem Performance Vesting unterschieden werden. Im ersten Fall ist die Übertragung an die Unternehmenskennzahlen gekoppelt, während sich die nicht-finanzielle Übertragung auf andere Kennzahlen wie z.B. die Kundenzufriedenheit konzentriert. 
• Accelerated Vesting  Accelerated-Vesting-Vereinbarungen beschreiben die Auswirkungen auf die Vesting-Vereinbarungen, wenn während der Laufzeit ein Exit, z.B. im Rahmen eines Trade Sales, eintritt.
• Single-Trigger Accelerated Vesting: Hier ist nur ein Ereignis erforderlich, in der Regel der Verkauf des Unternehmens selbst. 
• Double-Trigger Accelerated Vesting: Hier müssen zwei definierte Ereignisse eintreten. Zum Beispiel der Merger des Unternehmens sowie die gleichzeitige Kündigung des Managements. 
• Cliff  Innerhalb des Cliff-Zeitraums findet kein Vesting der Anteile statt. Verlässt du das Unternehmen innerhalb dieses Zeitraums, werden keine Anteile erdient. Nach Ablauf der Cliff Periode werden X % (oftmals 25 %) auf einmal gevestet. Danach beginnt die vereinbarte Vesting-Periode. 

In der Praxis werden in der Regel zwei bis fünf Jahre für den Erdienungszeitraum vereinbart. Innerhalb dieses Zeitraums unterliegen die Anteile der Gründer*innen der Übertragungspflicht oder dem Rücknahmerecht beim Ausscheiden aus dem Unternehmen und können je nach Struktur schrittweise reduziert werden.  

Es ist auch denkbar, dass ein bestimmter Prozentsatz der Anteile nicht verfallbar ist, um die Gründer*innen für ihre Vorbereitungsarbeit zu belohnen, oder dass im Falle eines Ausstiegs innerhalb der Frist alle Anteile unverfallbar sind. 

Beispiel eines Vesting Schedules  

Ein Vesting Schedule kann entweder für alle Anteile festgelegt werden oder aber jeweils unterschiedlich für einen Teil der Anteile ausgestaltet werden. In diesem Beispiel vesten 70 % der Anteile über einen 24-Monatszeitraum jeden Monat. Die restlichen 30 % über 12 Monate, je alle zwei Monate. 

Exkurs:  

In der Praxis gibt es zudem verschiedene Ausprägungen: Meistens werden Pro Rata Vereinbarungen getroffen, bei denen dein gevesteter Anteil über die Laufzeit gleichmäßig zunimmt und dieser Teil frei verfügbar wird. Ebenso häufig kommen Accelerated Vesting und Cliff Vesting zum Einsatz. 

Beim Reverse Vesting erhalten Gründer*innen ihre Geschäftsanteile von Anfang an. Sie verpflichten sich jedoch vertraglich, noch nicht gevestete Anteile ganz oder teilweise rückzuübertragen, wenn sie das Startup vor Ablauf der vereinbarten Vesting-Periode verlassen. Diese Gestaltung ist in Deutschland verbreitet, weil eine spätere Übertragung bereits im Wert gestiegener Anteile steuerliche Nachteile auslösen kann. Welche Anteile rückübertragen werden müssen und welche Abfindung dafür gezahlt wird, regeln der Vesting-Plan sowie die Good-Leaver- und Bad-Leaver-Klauseln.

Ein Vesting-Cliff ist eine vertraglich vereinbarte Anfangsphase, in der zunächst keine Anteile als gevestet gelten. Verlässt eine Gründerin oder ein Gründer das Unternehmen vor Ablauf des Cliffs (häufig ein Jahr), unterliegen in der Regel alle dem Vesting unterworfene Anteile – abhängig von der konkreten Vesting- und Leaver-Regelung – in der Regel einer Rückübertragungspflicht oder einer Call-Option.

Häufig werden Vesting-Zeiträume von zwei bis fünf Jahren vereinbart. Besonders üblich sind vier Jahre Vesting mit einem Cliff von einem Jahr. Das Cliff ist dabei bereits Teil der vierjährigen Vesting-Periode: Nach Ablauf des ersten Jahres gelten häufig 25 Prozent der Anteile auf einen Schlag als gevestet. Die übrigen 75 Prozent vesten anschließend monatlich oder quartalsweise über die verbleibenden drei Jahre.

Das Cliff verhindert, dass eine Person das Startup bereits nach wenigen Monaten verlässt, aber dauerhaft einen erheblichen Teil der Unternehmensanteile behält. Solche sogenannten „Dead Equity“-Anteile können spätere Finanzierungsrunden erschweren und die Beteiligungsmöglichkeiten für neue Teammitglieder einschränken. Zugleich schafft das Cliff für alle Beteiligten klare Regeln: Wer mindestens bis zum Ende des ersten Jahres im Unternehmen bleibt, hat zu diesem Zeitpunkt häufig 25 Prozent der vom Vesting erfassten Anteile erdient. Wer vorher ausscheidet, hat in der Regel noch keine Anteile erdient.

Wenn Gründer*innnen während der Vesting-Periode aus dem Managementeam ausscheiden, gibt es je nach Grund für den Austritt unterschiedliche Abfindungsregelungen. Hierbei wird zwischen den Good-Leaver- und den Bad-Leaver-Regelungen unterschieden. Bei einem Bad-Leaver-Ereignis verliert die entsprechende Person sämtliche Anteile. Sofern alle Anteile noch einem Vesting unterliegen, kommt es zum vollständigen Verlust der Anteile und somit der Gesellschafterstellung. Es gibt jedoch individuelle Absprachen unter den Gesellschafter*innen, sodass es hier zu unterschiedlichen Ausprägungen am Markt kommt. Es ist wichtig zu beachten, dass die weit reichenden Folgen eines Bad Leavers auch davon abhängen, wie die Regelungen im konkreten Fall gestaltet sind. Als Gründer*in solltest du dich daher unbedingt mit möglichen Szenarien auseinandersetzen und klare Vereinbarungen treffen, um im Falle eines Ausscheidens fair behandelt zu werden. So kannst du sicherstellen, dass deine harte Arbeit und dein Engagement angemessen gewürdigt werden. 

Es gibt eine Vielzahl von Faktoren, die entscheiden, ob ein*e Gründer*in als Good Leaver oder Bad Leaver bezeichnet wird. In manchen Fällen gilt eine Person als Good Leaver, wenn diese das Unternehmen aus persönlichen Gründen verlässt. Grundsätzlich wird zwischen unschuldigem, leicht fahrlässigem, grob fahrlässigem und vorsätzlichem Verhalten unterschieden. Wenn das Verhalten absichtlich oder grob fahrlässig war, greift normalerweise immer eine Klausel für Bad Leaver. Insgesamt ist es wichtig zu betonen, dass jede Situation individuell zu betrachten ist und keine pauschalen Aussagen getroffen werden können.

In der Praxis finden sich verschiedene Vorgehensweisen hinsichtlich der Durchsetzung des Vestings.  

• Zwangseinziehung der Anteile 
• Call Option auf die Anteile 
• Abfindungsregelungen 

1. Zwangseinziehung  

Die Zwangseinziehung von Anteilen ist in der Satzung der GmbH im Detail geregelt, um rechtliche Sicherheit zu gewährleisten. Allerdings kann dies aufgrund des öffentlichen Zugangs der Satzungen problematisch sein. 

2. Call-Option  

Eine Möglichkeit, die Vesting-Klausel durchzusetzen, ist die Vereinbarung einer dinglich abgesicherten Call Option. Hierbei können die Gründer*innen vorab ein bindendes Angebot machen, welches im entsprechenden Fall nur noch anzunehmen ist. Alternativ ist es möglich, durch eine aufschiebend bedingte Übertragung, welche bei Eintritt des Leaver-Ereignisses wirksam wird, die Vesting-Klausel durchzusetzen. 

3. Abfindungsregelung  

Egal welche Art von Einziehung oder Übertragung vereinbart wird, es sollte eine detaillierte Regelung zur Abfindung getroffen werden. Eine vollständige Ausschlussmöglichkeit einer Kaufpreiszahlung ist (zumindest in Deutschland) nicht erlaubt. 

Je nach Leaver-Ereignis können unterschiedliche Abfindungen definiert werden. Es ist wichtig, eine klare Entscheidung zu treffen, da die Höhe der Abfindung vom Grund der Auszahlung abhängt. In der Regel richtet sich die Abfindung bei einem Good-Leaver-Fall nach dem Verkehrswert der Anteile, oft mit einem kleinen Abschlag versehen. Bad Leavers erhalten in der Regel einen Wert, der dem Buchwert der Anteile oder dem Nominalwert entspricht, sofern dieser geringer ist als der Buchwert. 

In einem jungen Startup finden sich meistens Vesting-Vereinbarungen zwischen den Gründer*innen, doch je größer ein junges, innovatives Unternehmen wird, desto häufiger werden auch Vereinbarungen mit Mitarbeitenden abgeschlossen, welche Optionen auf Unternehmensanteile halten. Für das Management ist es daher zwingend erforderlich, die Vesting-Vereinbarungen der einzelnen Personen im Unternehmen zu dokumentieren und im Falle eines Exits oder eines sonstigen Liquidationsevents die gevesteten Anteile der Personen zu kennen. 

Mit unserem kostenlosen Tool Equity Control könnt ihr euren Cap Table, sämtliche Finanzierungsrunden und Vesting-Pläne zentral verwalten. So behaltet ihr jederzeit den Überblick darüber, wer wann welche Anteile oder Optionen erhält und wie sich Beteiligungen bei zukünftigen Finanzierungsrunden entwickeln. 

Eine Vesting-Klausel sollte nicht nur in einer losen Absichtserklärung stehen, sondern verbindlich und eindeutig geregelt sein. Meist ist sie Bestandteil des Gesellschaftsvertrags oder einer gesonderten Gesellschaftervereinbarung. Insbesondere die folgenden Punkte sollten geklärt werden:

• wie lange die Vesting-Periode dauert
• was als Good- oder Bad-Leaver-Fall gilt
• wie nicht gevestete Anteile behandelt werden und 
• welche Abfindung beim Ausscheiden gezahlt wird. 

Auch die Folgen eines Unternehmensverkaufs sollten eindeutig festgelegt sein. Ungenaue Formulierungen können sonst genau die Konflikte verursachen, vor denen das Vesting eigentlich schützen soll. 

Entscheidend ist also nicht nur, was ihr vereinbart, sondern auch, wie ihr eure Vereinbarungen vertraglich festhaltet. Dabei unterstützt euch der Vertragsgenerator der Gründerplattform: Mit diesem kostenlosen Tool könnt ihr wichtige Vertragsdokumente für euer Startup einfach und verständlich erstellen und an eure Situation anpassen. Die Vorlagen werden stets an die aktuelle Rechtsprechung angepasst und lassen sich individuell anpassen.

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Zudem behaltet ihr mit dem Tool alle Dokumente und Vertragsverhältnisse zentral im Blick – damit ihr eure Zusammenarbeit von Anfang an auf ein solides vertragliches Fundament stellt.

Vesting ist ein Konzept, das bei der Vergabe von Anteilen oder Optionen an deine Mitarbeitenden im Unternehmen zum Einsatz kommt. Es dient dazu, einen Anreiz für langfristiges Engagement und den Erfolg des Unternehmens zu schaffen. 

Im Rahmen des Vestings gewährst du den Mitarbeitenden bestimmte Firmenanteile, jedoch tritt die volle Eigentumsübertragung erst nach einer bestimmten Zeit oder dem Erreichen gewisser Leistungsziele ein. Dies gewährleistet, dass die Mitarbeiter*innen langfristig in deinem Unternehmen tätig bleiben und sich aktiv dafür einsetzen, das Unternehmen erfolgreich zu machen. 

Vesting kann eine effektive Methode sein, um die Motivation, das Engagement und die langfristige Bindung deiner Mitarbeitenden zu fördern. Es ermutigt sie dazu, sich für den Erfolg des Unternehmens einzusetzen, da sie erst dann vollständige Eigentumsrechte an ihren Anteilen erlangen. Vesting bietet somit einen Anreiz für langfristiges Denken und Handeln, was sowohl für dein Team als auch für dein Unternehmen von Vorteil sein kann.  

• Mitarbeiterbeteiligung 
• Kredit für Selbstständige